A través de un análisis ejecutivo enviado a este medio, la consultora Zentrix, desglosó los números del proyecto de ley presentado por el Gobierno Nacional. El informe advierte sobre tensiones en los supuestos macroeconómicos, una fuerte dependencia del crecimiento de la recaudación y recortes profundos en áreas clave como energía y obra pública, mientras crecen las partidas sin destino definido del Tesoro
La consultora Zentrix, elaboró un pormenorizado informe ejecutivo sobre el Proyecto de Presupuesto Nacional 2027, presentado recientemente en el Congreso. El documento, enviado a este portal, analiza los “seis números” clave del proyecto y advierte que el mismo está construido sobre “supuestos exigentes”.
De acuerdo con el Resumen Ejecutivo de Zentrix, el proyecto prevé para 2027 un crecimiento del PBI del 4,0% (luego de estimar un 3,0% para 2026), una inflación promedio del 21,1% (18% de diciembre a diciembre), y un dólar a $1.847,6 para el final de ese año (con una suba proyectada del 15,5%, por debajo de los precios). En términos fiscales, el informe destaca un gasto total de $202,1 billones, lo que representa un crecimiento real del 3,4% respecto a 2026, y recursos totales por $202,35 billones. Esto último implica una caída real del 10,1%, explicada por la ausencia de los ingresos extraordinarios que tuvo el Estado en 2026 (utilidades del BCRA y venta de centrales hidroeléctricas), aunque sin considerar esos ingresos, la recaudación genuina crecería un 4,1%. El proyecto apunta a un superávit financiero del 0,2% del PBI para el Sector Público Nacional y equilibrio en la Administración Nacional.
Tensiones y riesgos en el escenario macroeconómico
Zentrix pone la lupa sobre las “tensiones” inherentes a estos supuestos. El informe señala que el “atraso cambiario” proyectado (con el tipo de cambio real cayendo 1,2% en 2027) “reduce el superávit comercial”. Con un peso apreciado, se prevé que las importaciones crezcan más que las exportaciones, achicando el saldo comercial año a año.
Una de las principales “apuestas” del Gobierno, según la consultora, reside en la recaudación. El proyecto “necesita que en 2027 crezca 5,6%” real, cuando en 2026 viene cayendo un 3,8% real a agosto. Además, el informe advierte sobre la “sensibilidad oficial” ante imprevistos, señalando que “una sequía restaría entre 1,5 y 3,1 puntos de crecimiento”, y critica que el ejercicio no evalúa escenarios de mayor inflación o saltos del dólar. Zentrix recuerda que, por la “regla del artículo 1°” que obliga al equilibrio, si la recaudación cae, el ajuste deberá recaer sobre el gasto durante el año, como ya ocurrió en 2026.
Gasto: entre obligaciones y ajustes profundos
En el análisis del gasto, Zentrix subraya que “dos tercios del gasto están comprometidos por reglas”. El 68,6% se destina a jubilaciones, salarios e intereses, dejando margen de decisión solo en el tercio restante. Las prestaciones de seguridad social, que explican el 55% del aumento del gasto y crecen un 7,0% real, suben porque se ajustan por la inflación de dos meses atrás en un contexto de desinflación.
En contraste, el informe detalla “quién gana y quién pierde”. Mientras Relaciones Interiores lidera las subas con un +53,6% (incluyendo fondos para las elecciones de 2027) y Salud crece +15,4%, las áreas de “energía e inteligencia concentran las caídas”. En particular, el recorte en “Energía y subsidios” es del 16,8% real, tras un año en que los subsidios crecieron impulsados por la asistencia a CAMMESA. Zentrix advierte que cumplir este recorte “exige tarifas por encima de la inflación, menores costos o menos usuarios subsidiados”, sin que el proyecto precise el mecanismo.
Por el lado de la obra pública, el informe señala que si bien el crédito de capital luce estable, en 2026 solo se ejecutó el 34,4% del crédito a agosto y la inversión cayó 22,7% real. Se detalla que de 2.339 obras, 1.683 fueron dadas de baja y 457 pasaron a provincias y municipios, por lo que Zentrix concluye que “en obra pública lo que importa no es cuánto se autoriza, sino cuánto se ejecuta”.
Cambios legales y discrecionalidad
El análisis ejecutivo alerta sobre el impacto del proyecto en áreas sensibles como discapacidad y AUH, indicando que se modifican “leyes permanentes que exceden el ejercicio 2027”. Entre los cambios, menciona que la pensión por invalidez se vuelve incompatible con el empleo formal y se deroga la movilidad automática de la AUH y asignaciones, cuya actualización pasaría a depender del Ejecutivo.
Asimismo, Zentrix pone el foco en el crecimiento de las “Obligaciones del Tesoro”, partida que pasa de $5,6 a $14,8 billones (+116,9% real), y donde “más de la mitad no tiene destino definido”. El informe califica a esta partida como una “caja de Hacienda” y detalla que hay “$7,68 billones sin destino definido”, que junto con las facultades otorgadas al Jefe de Gabinete para reestructurar créditos, definen un amplio margen de discrecionalidad para el Ejecutivo durante la ejecución presupuestaria.
Finalmente, respecto a la relación con las provincias, el informe señala que “sube lo automático, baja lo discrecional”. La coparticipación crecería un 7,0% real si se cumple la meta de recaudación, mientras que las transferencias presupuestarias caen 2,1% y las destinadas a obras un 20,1%. En este contexto, el proyecto “ofrece a las provincias herramientas para endeudarse” en lugar de fondos para obra pública. Zentrix concluye su informe remarcando que el superávit primario de la Administración Nacional supera a los intereses por apenas $0,25 billones (1,6%), por lo que “el equilibrio no tiene margen” y un desvío chico en la recaudación consumiría ese colchón.